南華期貨：階段底部逐步顯現 油脂強勢有望延續
一 行情回顧
Cbot12月豆油走勢
Nymex原油走勢
十一長假之后，在美豆強勢反彈引領之下，美盤豆油亦展開一波強勢上行攻勢，截至10月22日，美豆油漲幅達到13.3%。引領美豆油展開強勢反彈的除美豆受收割期內產區低溫降雨導致的收割延遲之外，原油的火熱反彈可以說是第一功臣，同時美元在該段時間內的持續疲弱表現亦為期價的持續上行提供了一定上行助力。目前美豆油反彈已經逼近前期高點，同時原油在持續的上漲之后，連續的高位大幅波動顯示市場信心出現一定動搖，未來期價強勢延續是廣大投資者后市關注的重點，下文將從近期影響豆油的主要因素著手為大家做簡要分析。
二 影響因素分析
1 原油走強帶來的生物能源概念的復蘇
美國早在20世紀70年代時針對當時石油價格的持續上漲，當時的卡特政府在78年就頒布了《能源稅法》，通過100%減免混合乙醇汽油的燃料稅鼓勵發展生物燃油替代石油，但由于之后國際原油價格回落與平穩，發展緩慢。直到進入21世紀隨著原油價格的再度走強及相關技術的進步，美國再次采取各種政策給以支持，2005年頒布的美國能源政策法案(EPACT)為此制訂了優惠政策。其生物燃料產業開始蓬勃發展，2005年美國乙醇產量超過巴西，成為全球第一大乙醇生產國。在美國生物燃料的主要構成為生物乙醇和生物拆chaiiyou.muqian，美國生產乙醇的主要原料為玉米，生產生物柴油的主要原料即為大豆。而在2007年通過的“能源修正法案”中，明確規定了可再生燃料的產量愛2022年前要達到36億加侖，同時規定了生物柴油的用量，其中2009年度的生物柴油用來那個為5億加侖，2010年為6.5億加侖。2009年的5億加侖的使用量折合成公制單位為174萬噸左右，與USDA最新公布的95.3萬噸的消費量存在較大的差距，同時95.3萬噸的使用量與07年度的147.2萬噸的歷史峰值同樣存在35%的降幅。
伴隨近期原油價格的快速攀升，柴油價格較前期出現明顯上漲，由此推動使用豆油生產生物柴油利潤出現企穩上升態勢，目前的生物柴油理論利潤較年初已經有明顯的改善，后期如果原油價格進一步走強，必然推動生物柴油產量的上揚，即使2009年度生物柴油產量達到2007年峰值水平，豆油的消費量也要增加近52萬噸，折合大豆288萬噸，將導致美大豆結轉庫存下降1.06億蒲式耳，有可能推動美豆供給從寬松重歸緊張狀態。 2美元未來演變提供的潛在影響。
目前世界范圍內面臨的主要風險是前期注資導致的流動性過剩風險，但是美聯儲在9月會議依然維持利率不變政策，同時美國政要在眾多場合表示美國在未來一段時間將繼續維持弱勢美元政策，而外圍市場逐漸比較難的加息步伐更加劇美元的空頭氛圍，短期美元指數有進一步下滑的可能。如美元繼續下挫，美豆將獲得一定溢出支撐。 3 庫存下滑，后市存在潛在供給不足威脅。
東部時間10月14日周三早晨，美國油籽加工商協會(NOPA)公布了9月份大豆壓榨數據。當月美國大豆壓榨量為1.073億蒲式耳，較上月報告削減883.8萬蒲式耳；當月美豆油庫存預計為22.6億磅，較上月報告削減2.58億磅。
4 季節性特征提供下檔支撐
由于替代競爭品進入冬籍后消費受到一定壓抑，豆油在將納入10月之后通常會出現季節性強勢表現，而反彈一般會延伸至11月中旬，本年度無論是反彈發起時間還是目前的反彈高度均與歷史較為相似，后期這種季節性特點有望繼續為期價提供一定下檔支撐。
三 技術分析及后市展望
美豆短期面臨39.7美分一線壓力，但中期W底形態出現端倪，后期如能形成有效突破，則上方空間極為廣闊，不過短期持續反彈積累較強回調風險，可依托均線系統等待回調出現之后出現的買入時機。
連豆油表現較美盤相對較弱，但中期W底信號亦初步呈現，同時短期勾出的頭肩底亦基本完成，后期如美豆油上行空間打開，內盤豆油補漲空間可待，操作上中線多單可依托7000一線繼續持有。http://51wenwangwen.com
