油脂陰跌不止，原油多頭堪憂
在生物柴油使用愈發廣泛的情況下，其原料價格可視為原油價格的領先指標。因此，如果內外盤油脂類商品期貨價格繼續陰跌不止，則原油價格中樞能否堅守堪憂。
美國普查局數據重創豆油
最新的美國普查局報告顯示，在2009年5月份美國用于制造生物柴油的豆油僅為8300萬磅，遠低于2008年同期的2.69億磅。數據顯示，2009年2月份以來在美國生產生物柴油的豆油消耗量持續衰減，大幅低于去年同期和過去三年的平均水平。由于情況一直未得到根本改善，造成全美豆油庫存居高不下，截至5月底已達到31.9億磅這一本年度最高水平，遠高于去年同期的29億磅。受高庫存、低消耗重創，CBOT豆油主力合約期價連續陰跌，6月份以來下跌超過15%，遠弱于其他商品。
另外，普查局的報告顯示生產生物柴油的豆油消耗量下降，但非豆類油脂的其他生產原料由2008年的2.05億磅上升至2.31億磅。盡管如此，替代能源生產原料的總消耗量仍在下降，如果豆油、棕櫚油等原料在制造生物柴油的消耗中持續衰減，將可能引發一個嚴重后果，即改變原油價格中樞。在當前全球生物柴油已具有相當生產規模的情況下，絕非危言聳聽。
原油價格受到影響
與豆油一樣，棕櫚油也是生物柴油的制造原料。2009年6月以來同樣陰跌不止，以最具代表性的馬來西亞棕櫚油為例，6月1日至今已下跌20%。隨著各國重視生物燃油生產消費程度提高，以及政策強行規定生物柴油的使用比率（如歐盟要求各成員國2010年生物燃油的使用應占全部燃油的5.75%，奧巴馬政府計劃在2022年將摻兌比率提高到26%），棕櫚油、豆油、玉米等生產原料的價格與傳統能源原油的價格便愈發相關，最近原油價格的陰跌與油脂類價格陰跌就不無關系，值得關注。我們對十年來馬來西亞棕櫚油期價與WTI原油期價進行相關性分析，發現兩者相關系數達到正的0.83，而且棕櫚油價格的變化總是領先于原油。
可以看到，2004年8月馬來西亞棕櫚油經過之前的上漲，找到了相對平衡，并在之后兩年時間圍繞1450令吉/噸窄幅波動，原油價格則于2005年停止拉升，并也在隨后兩年圍繞70美元/桶窄幅波動；2006年10月，棕櫚油再次啟動尋找新的價格中樞，一年后原油價格亦開始大幅拉升。
影響原油價格的因素有很多，然而在生物柴油使用愈發廣泛的情況下，其原料價格可視為原油價格的領先指標。若棕櫚油、豆油價格繼續陰跌不止，價格中樞下移過大，則原油價格中樞持穩的前景堪憂。中國糧油儀器網 http://51wenwangwen.com/
