庫存降低需求轉旺 油脂重拾升勢
上周五國內商品市場震蕩激烈，油脂行情重新升溫，上半周大部分時間都是工業品在表現，但上周五熱點又回歸農產品（000061），預計本周油脂和豆類將成為商品市場的王者，大宗商品或面臨上升行情。
行情回顧
受強勁需求和技術買盤支撐，CBOT大豆期貨市場上周先揚后抑。上周五美國勞工部公布的數據顯示，美國11月失業率下降，令美元大幅上漲，受此影響，國內豆類期貨震蕩走強，上周大豆、豆粕和豆油這豆類三大家族出現了一個不同于其它品種的特點，即現貨月開始走強，在震蕩過程中，近月合約的抗跌性明顯強于遠月合約，而豆油作為領漲品種，走勢搶眼。上周五國內商品市場激烈震蕩，油脂行情重新升溫，上半周大部分時間都是工業品在表現，但上周五熱點又回歸農產品。上周五豆油主力1009合約更是以一根大陽線報收，在盤中創出年內新高7970元/噸，盤中資金入場活躍，最終在資金推動下報收于7968元/噸，上漲150元/噸，漲幅達1.92％，持倉增加86726手至632764手。上周，豆油上漲382元/噸，漲幅達5.02％。在豆油帶動下，連豆及豆粕亦走出小幅上漲行情，其中連豆1009收盤價達4019元/噸，周上漲118元/噸，漲幅達3.02％；豆粕1009收盤價達3031元/噸，周上漲125元/噸，漲幅達4.30％，持倉增加23614手至1017564手。
基本面分析
美豆的高位震蕩令近期走勢更加不明朗，良好的大豆出口數據依然是支撐期價的主導性利多因素，且市場的利空因素并不明顯。據DTN氣象機構預測，未來一周，阿根廷產區天氣將更為干燥。連盤上周五全線上漲，油脂在現貨提價的影響下，再創新高，引領豆類重拾升勢，連豆表現有些乏力，主要還是對國外走勢有些遲疑。大豆收儲政策公布后，市場利多動能逐漸釋放，而且產區大豆現貨維持小幅回升走勢，難以對大豆期價形成進一步的上漲配合。短期大連大豆依然受制4000元/噸以上的套保壓力，在現貨價格未明顯上漲給予配合的情況下，上漲空間仍將難以有效打開。截至11月26日，當周美豆出口裝船量為136.37萬噸，發往中國72.36萬噸，當周美國豆粕出口裝船量為35.89萬噸，較前周和前四周平均水平提高39％和56％，可見國內豆產品消費持續旺盛。從前期的震蕩到目前的突破前期高點壓力后回調，整個趨勢上行格局較為明顯，農產品的補漲行情相對可靠，容易拉升。
雖然國外基本面“平淡乏味”，但國內豆類產品提價“風起云涌”。我們近日獲悉，12月伊始，食用油開始了新一輪的漲價，其中福臨門大豆油、調和油、菜子油等油品漲價幅度在10％-15％；金龍魚旗下大豆油、菜子油的提價幅度在6％-6.5％。現貨提價為油脂盤面帶來直接利好提振，這也是上周五市場做多氛圍濃厚的重要原因。
去年第四季度以來，國內港口油廠按兵不動，以低價策略實施油脂的“去庫存化”。北方油廠今年9、10月始終將油價保持在7000元/噸以下，直至11月下旬開始才調至7100元/噸以上，同時加快了漲價速度。這一策略的成效比較明顯，港口豆油庫存降至50萬噸以下，棕櫚油也處于階段性緊平衡格局，終于消除了懸在豆油市場上空的“達摩克利斯”之劍，為豆油價格繼續上沖創造了良好條件。
庫存降低的同時，油脂需求由于冬季到來以及春節臨近而迅速上升。南方銷區豆油現貨價格因備庫需求上升，近兩周內周漲幅達500-600元/噸，令南北價差最高時達到800元/噸，因而開始帶動北方產區豆油價格上漲。與此同時，棕櫚油也出現了淡季不淡的現象。
油脂需求的轉旺除節日因素外，還因為居民消費隨經濟逐漸復蘇而出現趨勢性好轉。隨著國內CPI以及居民消費品零售總額同比出現明顯增長，油脂消費的上升是可持續的，這將推動油脂價格在明年第一季度保持良好的上升態勢。
從中長期角度看，全球豆油的消費也將在明年出現亮點，即生物柴油消費的增長。據《油世界》預測，2010年全球生物柴油的消費將環比增長20％至1920萬噸，但這必須建立在原油價格長期維持在70美元以上的基礎上，而原油價格保持在70美元以上的可能性是相當大的。
上周五黃金的資金流失比例均超過10％，尤其在國際金價調整的情況下國內金市流失資金明顯，價格也已撤回到跳空缺口的上沿，短線多頭機會暫時收縮，減持后尚持有的短線多單應及時處理。上周五美元的大幅反彈和黃金的大幅下跌可以為國內資金流出黃金找到一個合適的理由，而當天油脂類品種的表現比較強勁以及資金的明顯流入可以說明市場資金短期轉戰油脂的多頭機會到來了。統計數據顯示，歷史上當豆油的資金增長率超過豆粕資金增長率6個百分點的時候，那么次交易日豆油和豆粕價差進一步擴大的概率超過75％，這也是當日所發生的情況，這也為后市油脂領漲奠定了基礎。
后市展望
現在投資者是時候將精力集中在豆類和油脂上了，國內油脂在供應面寬松情況下，市場做多情緒較為堅決，豆油在8000點下方橫盤八個交易日，上周五以光頭大陽創出新高，技術上看下檔中長期均線盤整到位排列非常理想，成交量與持倉量突破歷史紀錄。上周大豆、豆粕和豆油這豆類三大家族現貨月的走強及食品油價格的大幅上調將是行情全線啟動向上突破的征兆。從前所未有的豆油和豆粕持倉量來看，一旦出現極端行情，大連商品交易所的風險控制能力將受到考驗。而這次連豆油、豆粕在利多因素的刺激下創新高，強勢突破上漲，從盤口的增倉放量情況看，主力資金增倉迅猛，后期市場繼續趨勢行情的可能性很大，看漲為主。因此新多不斷加入，空頭保持觀望，外盤的回調正是國內做多的機會。http://51wenwangwen.com
