農業行業：將小麥最低收購價提高3%至4%
最新消息
在10月12日舉行的國務院常務會議中，溫家寶表示政府將繼續加強農業的基礎地位并加大對農業和糧食生產的扶持力度。會議提出2010年白小麥的最低收購價格將同比提高3%，紅麥和混合麥的最低收購價格同比各提高4%。政府還在會議上強調落實增加農民補貼(未提供細節)，鼓勵小麥、油菜和馬鈴薯的種植及購置農機具。
分析
鑒于2009年的小麥收購價格提價亦在2008年的10月份宣布，我們認為此次提高2010年小麥收購價格并非完全出乎市場的意料。2010年小麥最低收購價格較當前國內小麥現貨價格低10%左右，因而提價對小麥現貨價格影響可能很小。然而，值得注意的是，新的小麥最低收購價格遠高于前一年的現貨價格，這應會為農民在今年冬天和明年春天種植小麥提供充足的動力。
就化肥使用量而言，小麥對尿素的需求比例較高(31%)，其次分別是復合肥(30%)和磷酸二銨(18%)。鉀元素通常從復合肥中取得。因而我們預計提高小麥收購價格對尿素的利好作用最大，其次分別是磷肥和鉀肥。
潛在影響
鑒于尿素業務比重較大且估值更具吸引力，我們維持湖北宜化(17.12,0.17,1.00%)(基于市凈率的12個月目標價格為人民幣20.00元)和華魯恒升(17.56,0.14,0.80%)(基于市凈率的12個月目標價格為人民幣21.20元)的買入評級不變。鑒于鉀肥價格疲軟及提高小麥收購價格對鉀肥需求的提升作用有限，我們維持中化化肥(基于市凈率的12個月目標價格為3.30港元)和鹽湖集團(23.70,0.16,0.68%)(基于部分加總法的12個月目標價格為人民幣14.60元)的賣出評級不變。
推動因素
2009年四季度到2010年一季度可能提高稻米的最低收購價格。
風險
我們目標價格和投資觀點的主要上行風險包括春季化肥使用量和化肥價格高于預期；下行風險包括天然氣價格潛在上調和出口關稅較高。http://51wenwangwen.com
