天馬期貨：美豆低位整理 時間換空間
對一個品種進行基本面的分析，最重要的莫過于供給和需求。大豆基本面的析的重中之重是美國。美國是世界上最大的糧食生產國，也是最大的大豆主產國。美國的大豆出口量居世界首位，占世界大豆出口總量的40%左右。2009/10年度美豆產量有望創歷史記錄，而現階段也正是對此利空進行進一步的消化。筆者認為雖然大豆產量預增對市場上行構成阻力，但與此同時市場也在積極尋找做多因素，其中最重要的就是出口，在南美新豆大規模上市之前，美豆依然是大豆進口國唯一的選擇，在這種情況下，世界大豆需求會較歷史同期更集中于美國，美豆出口仍有望維持強勢。
一、供應壓力凸顯
據美國農業部(USDA)9月公布的最新月度報告，2009年美豆總產量預計為32.45億蒲式耳，單產42.3蒲式耳/英畝，數據低于此前市場平均預期的32.56億蒲式耳和42.4蒲式耳/英畝。
10月9日，國內長假后第一個工作日，美國農業部將公布10月大豆供需報告，若美豆產區天氣不出現較大霜凍，則此次報告有望繼續上調2009/10年度美豆產量預估值，對長假后交易產生重要的影響。
如果良好天氣繼續，大豆本年度單產水平有望達到43蒲/英畝，甚至更高，相應的大豆期末庫存水平也將大幅上升，這將對2009/10年度美國大豆的供應造成較大壓力，特別是全球范圍內還需考慮到新年度南美播種面積的增加和單產的恢復(上年度南美發生嚴重旱情，阿根廷大豆大幅減產1500萬噸，巴西減產400萬噸)。
二、美國國內大豆需求分析
美國油籽加工商協會(NOPA)公布了8月份大豆壓榨數據。當月美國大豆壓榨量為1.126億蒲式耳，高于分析師預測的1.108億蒲式耳平均值(預估區間1.06億-1.19億蒲式耳)，較上月報告削減830.3萬蒲式耳。一方面我們可以看到美國國內需求還不是很旺盛；另一方面也是08/09年度的大量出口造成了美國國內大豆期末庫存緊縮。08/09年度美豆出口量為創紀錄的12.8億蒲式耳，反映出年度最后幾周出口裝船異常強勁的狀況。
美豆年終庫存量仍維持在1.1億蒲式耳。美農業部將于周三早晨公布截至9月1日的季度庫存報告。分析師平均預計，美豆季度庫存量為1.11億蒲式耳，預估區間0.9億-1.35億蒲式耳。USDA9月供需報告的美豆結轉庫存為1.1億蒲式耳。
三、美豆出口銷售旺盛
東部時間9月24日周四早晨，美農業部(USDA)公布了截至9月17日(周四)的一周出口銷售報告。當周美國2009/10年度(09年9月1日起)大豆凈出口銷售量為115.2萬噸，高于分析師此前預測的55萬-85萬噸區間上沿。其中中國進口65.45萬噸。截至9月17日，美國2009/10年度大豆累計出口銷售量為1878.26萬噸，去年同期為997.05萬噸；本市場年度至今，中國累計購買美豆1112.78萬噸，去年同期為508.04萬噸。08/09年度美豆強勁的出口銷售已經最終得到證實，09/10年度出口銷售也已初現火爆。接下來隨著南美無豆可售，開始新作物年度的播種。此時也是美豆出口銷售旺季，隨著收獲的不斷完成，出口將會不斷的增加。
四、后市關注
眼下，美豆期貨價格在產量增加和無不利天氣的利空打壓下，進一步的震蕩整理，更多的是一種以時間換空間的走勢。美豆行情啟動的時間或許也正是在美豆收獲之際，供應壓力消化完成后，隨著出口需求的旺盛進一步的展開。國內大豆需要關注國儲新豆的收儲政策。http://51wenwangwen.com
